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风险管理策略 中信建投:电动车需求端保握高景气度 行业当然出清

发布日期:2024-11-23 07:28    点击次数:156

风险管理策略 中信建投:电动车需求端保握高景气度 行业当然出清

  中信建投研报指出,三季度新动力板块在建工程环比剧降,同期锂电、光伏板块收入利润底部企稳,需求侧保握踏实,供给侧减轻,尽管不少递次依然面对供需失衡的践诺,光伏、锂电、风电毛利率水平处于历史低位,但早晨的晨曦仍是出现。瞻望后续,电动车需求端保握高景气度,行业当然出清,2025年二季度有望重回供需均衡;风电2025年供需两旺,海风计谋可能出现积极变化;光伏行业底部基本阐明,供给侧计谋可能翻转供需方位;电力开导网内增量笃定性强,国外市集需求握续繁荣;储能中东、北好意思、拉好意思、澳洲等地需求繁荣,有望以量换利。

  全文如下

  中信建投|电新三季报总论断说:新增在建工程断崖式回落,早晨晨曦初现

  Q3新动力板块在建工程环比剧降,同期锂电、光伏板块收入利润底部企稳,需求侧保握踏实,供给侧减轻,尽管不少递次依然面供需失衡的践诺,光伏、锂电、风电毛利率水平位于历史低位,但早晨的晨曦仍是出现。瞻望后续,电动车需求端保握高景气度,行业当然出清,25Q2有望重回供需均衡;风电2025年供需两旺海风计谋可能出现积极变化;光伏行业底部基本阐明,供给侧计谋可能翻转供需方位;电力开导网内增量笃定性强,国外市集需求握续繁荣;储能中东、北好意思、拉好意思、澳洲等地需求繁荣,有望以量换利。

  供给端不雅察:新动力行业新增供给断崖式下滑,全行业握续扩产意愿仍是回落,行业正迈入新的周期。同期电力开导(特高压)、电力开导(出海)、宁德期间、环球户储、风电等固定金钱增速举座依然保管低水平,光伏、锂电等行业固定金钱自2025年后会有泄露下降。

  需求端不雅察:从各板块条约欠债同比增速情况来看,电力开导、大储、环球户储、风电池块条约欠债同比完毕了较高增长,浮现出在行业高景气趋势下订单饱和度较高。光伏、锂电(除宁德外)、欧洲户储条约欠债同比下滑,主要原因在于产业链价钱下降,导致单元居品价值量减轻。

  电新板块Q3现款流环比均出现一定改善,同比来看除光伏、锂电(除宁德)、陆风、电力开导-特高压板块外,24Q3板块操办性现款流均出现不同程度的同比增长。其中光伏、锂电(扣除宁德)、陆风板块操办性现款流分袂同比下滑32%、30%、26%。大储板块Q3操办性现款流同比由负转正。

  投资提议:各递次在供给彭胀情况下,新动力板块毛利率水平历史低位,早晨晨曦初现,聚焦各递次资本上风龙头的公司。

  光储:1、上游原材料放量,中游制造业加快扩产,导致行业竞争加重。刻下主产业链各递次产能规模较大,且有部分新玩家贪图扩产,若后续原材料足够,且各递次扩产均能落地,量度行业竞争可能会加重;2、电网消纳等递次出现瓶颈导致行业需求不足预期的风险。中好意思欧频年来新动力装机并网速率较快,可能会对电网消纳才调酿成一定冲击,从而可能会使得光伏新增装机增速放缓;3、新技能快速扩散导致盈利才调下降的风险。当今光伏行业TOPCon电池扩大贪图规模较大,要是后续行业扩产提速且各玩家之间差距不大,那么可能会酿成TOPCon盈利才调下降的风险。

  锂电:1、卑鄙新动力汽车产销不足预期:销量端可能受到需求疲软影响而不足预期;产量端可能受到上游原材料价钱大幅波动、限电反复等影响不足预期,进而影响产业链盈利才和洽估值;2、原材料价钱高涨超预期:2021年以来原材料价钱握续高涨,同期原材料价钱阶段性出现大幅波动性,价钱高位及不踏实性关于终局需求有一定影响,对产业链干系公司盈利才调影响较大;3、锂电产业链重心样子鼓舞不足预期:重心项看法鼓舞是干系公司相沿营收和利润的关键,亦然成长性的反馈,重心样子鼓舞不足预期将影响当期和远期事迹,同期影响产业链踏实性。

  风电:1、风电贪图计谋推动不足预期;2、长远海风电样子推动不足预期:风电样子成就体量、成就程度不足预期将影响行业大规模发展;3、行业竞争加重导致递次盈利才调受损:风电行业举座竞争比拟强烈,若行业竞争加重,进一步强烈的价钱战将导致行业内企业盈利受损;4、行业降本不足预期:长远海大规模发展还需要以来上游各零部件降本,如飘浮式浮体、举座、海缆等,上游降本不足预期将影响长远海风电大规模履行发展;5、原材料价钱波动风险:风电上游原材料主要为钢材,钢材价钱的大幅波动对应风险企业盈利踏实性将酿成风险。

  电力开导:1、需求方面:国度基建计谋变化导致电源投资规模不足预期;电网投资规模不足预期;新动力装机增速下降导致对电力开导需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标程度不足预期;特高压成就推经由度不足预期;2、供给方面:铜资源、钢铁等巨额商品价钱高涨;电力电子器件供给病笃,国产化程度不足预期;3、计谋方面:新式电力市集干系支握力度不足预期;电价机制推经由度低于预期;电力现货市集推经由度不足预期;电力峰谷价差不足预期;4、国际方位方面:动力危急较快缓解、动力价钱较快着落;国际买卖壁垒加深;5、市集方面:竞争形式大幅变动;竞争加重导致电力开导各递次盈利才调低于预期;运载等用度高涨;6、技能方面:技能降本程度低于预期;技能可靠性难以进一步升迁;7、机制方面:电力市集机制鼓舞不足预期;现货市集配套补助工作、容量赔偿、峰谷价差等不足预期;虚构电厂、需求侧贬责等新兴市集机制不足预期。



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